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2012/5/1 16:10
進軍海外“不差錢” 被指融資隱藏利益
青島啤酒并購擴張進軍海外，離不開真金白銀。據(jù)2011年8月29日，中國經(jīng)濟網(wǎng)報道，從賬面資金看，經(jīng)過前面幾年停止大規(guī)模并購的“休養(yǎng)生息”，青島啤酒賬上貨幣資金自2008年以來大幅增長，增長速度遠(yuǎn)超燕京啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。
截至2011年6月底，青島啤酒有75.4億資金在手，遠(yuǎn)超其他啤酒上市公司，為啤酒行業(yè)資金最充裕的公司。但若以今年上半年青島啤酒投入33.8億的擴張速度估算，其賬面資金只能支持其1年的擴張。
“短期沒有看到青島啤酒有更好的辦法去阻止雪花啤酒。雪花啤酒的央企背景和資本優(yōu)勢，是青島啤酒無法比擬的。青島啤酒只能靠二級市場融資?！鄙钲谝晃毁I方機構(gòu)人士稱。
“青島啤酒是純粹的啤酒公司，它背后沒有強有力的股東，它必須通過二級市場獲得資金支持。它必須照顧到二級市場的情緒，必須得在市場占有率和利潤業(yè)績之間做一個平衡。”前述深圳買方機構(gòu)人士表示，“這是青島啤酒最頭疼的地方，既要擴張又要業(yè)績，不能像雪花啤酒那樣不計成本的擴張?！?/P>
“這也正是青島啤酒要隱藏利潤的真正原因。管理層準(zhǔn)備將業(yè)績到再融資前釋放，這個時間點可能是明年，也可能是后年。”前述北京機構(gòu)人士也指出。但也有多位長期跟蹤青島啤酒的分析人士提出疑義。“青島啤酒所得稅高得離譜，這里面有人為調(diào)節(jié)的因素。主要是管理層想壓住不釋放出來。這與青島啤酒管理層正在醞釀的再融資計劃，或者股權(quán)激勵計劃有關(guān)?！鄙钲谝晃婚L期跟蹤青島啤酒的機構(gòu)人士指出。
2011年上半年，青島啤酒所得稅費用達(dá)3.45億，所得稅稅率(所得稅/利潤總額)為24.76%，高于23.06%所得稅稅率的行業(yè)平均水平。而去年同期，青島啤酒所得稅稅率僅21.7%。而從增長率配比情況看，2011年上半年，青島啤酒利潤總額增長了25.14%，但歸屬于母公司的凈利潤僅增長了21.62%。
“凈利潤的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于利潤總額的增長，原因在所得稅。有可能是公司提前交了一些稅確認(rèn)為當(dāng)期所得稅費用，更可能是一些收入當(dāng)期未做確認(rèn)。因為中期報表不需要審計，這個調(diào)整技術(shù)上不存在問題?！鼻笆鰴C構(gòu)人士指出。
而另一位北京機構(gòu)人士也指出，青島啤酒存在隱藏利潤的跡象。“青島啤酒主要原材料進口大麥的價格已經(jīng)不再漲了。實際情況并沒有像公司對外說的那么糟糕，用這個來解釋成本壓力大的理由不成立。青啤這么做，目的很明顯，應(yīng)該是為接下來的再融資蓄勢?！?/P>