2012/5/1 15:50

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)11月28日訊 因過(guò)度依賴五糧液而被資本市場(chǎng)詬病的銀基集團(tuán)（HK.00886）正希望通過(guò)引進(jìn)葡萄酒代理來(lái)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

正式進(jìn)軍葡萄酒市場(chǎng)，并與多個(gè)國(guó)家的酒莊簽署合作協(xié)議，從而使銀基集團(tuán)的產(chǎn)品更趨多元化。據(jù)悉，銀基將會(huì)利用現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)資源的70%來(lái)推廣進(jìn)口葡萄酒，目標(biāo)是在兩年內(nèi)將葡萄酒業(yè)務(wù)做到集團(tuán)所有業(yè)務(wù)份額的50%。

目前銀基集團(tuán)是五糧液最大的經(jīng)銷商，代理五糧液的品牌收益占其總收入的90%以上，但在五糧液潛在的漲價(jià)壓力下，銀基集團(tuán)未來(lái)的利潤(rùn)將受到影響，銀基集團(tuán)希望通過(guò)多元化來(lái)拓展利潤(rùn)源。

銀基集團(tuán)利潤(rùn)下滑

11月19日，銀基集團(tuán)發(fā)布2009財(cái)年上半年財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，2009年3月1日－9月30日，銀基集團(tuán)凈利潤(rùn)為1.71億港幣，同比下滑48%；收入8.78億港幣，下滑43%，其中酒類銷售額同比下降44%。

業(yè)績(jī)公布后，中銀國(guó)際將其2010財(cái)年-2012財(cái)年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)13%、26%和23%，評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“持有”。

因代理五糧液起家并在香港掛牌的銀基集團(tuán)，如今已是五糧液最大的經(jīng)銷商。由于和五糧液過(guò)于親密的聯(lián)系，而被業(yè)界稱為“背景不一般”的企業(yè)。

早在9月，市場(chǎng)傳言，因涉嫌假出口等違法行為，銀基集團(tuán)進(jìn)入香港證監(jiān)會(huì)和廉政公署的視野。

但銀基集團(tuán)仍是五糧液營(yíng)銷體系中核心成員之一。1997年銀基集團(tuán)成立時(shí)即為五糧液代理東南亞地區(qū)銷售。2001年，銀基集團(tuán)成為五糧液52度酒系列國(guó)際免稅及完稅市場(chǎng)的總經(jīng)銷商，這項(xiàng)代理權(quán)持續(xù)至2020年。同時(shí)，銀基集團(tuán)還是五糧液68度、45度高檔酒代理商以及五糧液最大的海外經(jīng)銷商，并在 2009年2月獲得五糧液醬香型酒的總代理資格。今年4月8日，銀基集團(tuán)以43倍超額認(rèn)購(gòu)在港交所上市，募資10.35億元。

過(guò)度依賴五糧液使銀基集團(tuán)被資本市場(chǎng)詬病。據(jù)其招股書顯示，截至2008年3月底的3個(gè)財(cái)年及截至2008年9月底的6個(gè)月，五糧液酒系列收益分別占銀基集團(tuán)總收益的79%、88.4%、93.1%及95%。在券商的評(píng)價(jià)中，“與五糧液集團(tuán)間的關(guān)系可能發(fā)生變化”被列入其評(píng)級(jí)主要風(fēng)險(xiǎn)。

一位白酒行業(yè)人士表示，實(shí)際上五糧液和銀基集團(tuán)的關(guān)系更類似于一種關(guān)聯(lián)交易。四川省宜賓五糧液集團(tuán)進(jìn)出口有限公司通過(guò)銀基集團(tuán)出口，供貨價(jià)格極低，大約相當(dāng)于出口酒價(jià)格，這個(gè)價(jià)格比在國(guó)內(nèi)價(jià)格便宜1/2，因此銀基集團(tuán)利潤(rùn)非常高。

為了降低五糧液在公司業(yè)務(wù)中的比重，銀基集團(tuán)近日宣布正式進(jìn)軍葡萄酒市場(chǎng)，并通過(guò)建立銀基形象店銷售，在已有的2100家銀基“店中店”基礎(chǔ)上，再擴(kuò)建300到500家專賣店。

五糧液提價(jià)預(yù)期

今年7月，證監(jiān)會(huì)督促五糧液與五糧液集團(tuán)合資設(shè)立宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司，取代原四川省宜賓五糧液集團(tuán)進(jìn)出口有限公司進(jìn)行五糧液系列酒內(nèi)銷和出口交易。

中銀國(guó)際食品飲料行業(yè)分析師趙宗俊在其研究報(bào)告中表示，負(fù)責(zé)在國(guó)內(nèi)外經(jīng)銷五糧液系列的五糧液集團(tuán)進(jìn)出口公司被注入了上市公司后，與內(nèi)銷不同的是，五糧液集團(tuán)不必對(duì)出口支付消費(fèi)稅。五糧液公司可以獲得出口補(bǔ)貼，在海外不進(jìn)行宣傳推廣。這就是銀基集團(tuán)在國(guó)際市場(chǎng)中采購(gòu)成本較低并實(shí)現(xiàn)較高毛利率的原因。但在公眾股東可能施壓的背景下，五糧液可能提高對(duì)銀基國(guó)際的出廠價(jià)，且提價(jià)幅度會(huì)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，2010年銀基集團(tuán)為國(guó)際市場(chǎng)銷售的采購(gòu)成本將會(huì)上升，成本壓力在所難免。

五糧液每年12月18日的經(jīng)銷商大會(huì)主要針對(duì)五糧液本品牌和OEM經(jīng)銷商召開。今年正值五糧液最高領(lǐng)導(dǎo)人換屆之際，業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，在經(jīng)銷商新政上，五糧液很可能再次提高基酒價(jià)格。

五糧液管理層不久前表示，計(jì)劃2010年在高端產(chǎn)品“五糧液”白酒的銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)20%-30%。兩款中端核心產(chǎn)品五糧春和五糧醇2009年銷量增長(zhǎng)超過(guò)20%，管理層預(yù)計(jì)2010年將保持這樣的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

“漲價(jià)是五糧液的必由之路，否則無(wú)法突破困境?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，在五糧液“立案調(diào)查”風(fēng)波、權(quán)力交接及資本市場(chǎng)壓力下，五糧液必須通過(guò)提價(jià)來(lái)提升業(yè)績(jī)，給投資者信心，也給國(guó)資委交代。實(shí)際上，今年8月，五糧液已將主打產(chǎn)品52度五糧液零售價(jià)從598元上調(diào)至638元。

五糧液以貼牌的方式成就了一批經(jīng)銷商，如代理金六福的華澤集團(tuán)、瀏陽(yáng)河、銀基及粵強(qiáng)等。而五糧液一旦提高基酒價(jià)格，與這些大的經(jīng)銷商間的關(guān)系也會(huì)發(fā)生微妙變化。

(本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：吳麗娟)