2012/5/1 15:46

另有一名到會的小股東告訴記者，“買三元的股票，最主要的是看重三元與北京麥當勞的合作，這項投資比較穩(wěn)定，奶制品這一塊的業(yè)績很難保證?！?/P>

三元股份董事長張福平預(yù)計今年將恢復(fù)三鹿銷量的30％，達到10億元左右。如果按此推算，三元每年的銷售收入大概在10億元左右，意味著競購三鹿后的年銷售收入將達到20億元左右。

民族證券分析師劉曉峰表示，乳制品行業(yè)競爭激烈，企業(yè)很難將自己從價格戰(zhàn)中脫身，這樣毛利率和凈利率就很難得到保證。根據(jù)公司公告，除去2004年和2005年的虧損，公司近幾年的銷售毛利率基本維持在20％左右，銷售凈利率都不到2％。

三元收購三鹿，看重的是三元的銷售網(wǎng)絡(luò)和奶源基地，同時彌補自身在奶粉上的短板。綜合市場人士的看法，短期三元很難將這些優(yōu)勢集中體現(xiàn)出來，業(yè)績也很難馬上有一個突破，未來還需要時間來檢驗三元此次競購三鹿的效果。

躋身第一陣營路途依然漫漫

3月4日，三元6.165億元成功收購三鹿部分資產(chǎn)之后，三元股份（600429）總經(jīng)理鈕立平在新聞發(fā)布會上表示，三元在成功收購三鹿后，彌補了三元奶粉業(yè)務(wù)的短板，三元將盡快向行業(yè)第一陣營突擊，同時恢復(fù)消費者信心，相信用不了多久，三元在中國乳品行業(yè)的地位將會得到提升。

盡管有著沖擊奶業(yè)第一陣營的“豪言壯語”，但業(yè)內(nèi)普遍認為三元躋身第一陣營還有很長的路需要走。

乳業(yè)專家陳渝對中國證券報記者表示，三聚氰胺事件繼續(xù)影響著國內(nèi)奶業(yè)格局，三元收購了三鹿以后，客觀地說提供了一個快速發(fā)展的機會，尤其在奶粉市場。今后三元進入第一陣營并不是完全沒可能，但難度比較大，“乳業(yè)第一陣營的門檻對于目前的三元來說依然較高?！?/P>

從銷售收入上看，2007年，蒙牛、伊利、光明、三元的營業(yè)收入分別為人民幣213億、194億、64億和11億元；2008年前三季度，伊利、光明、三元的營業(yè)收入分別為191億、59億、10億元，由于港交所財務(wù)制度的不同，蒙牛未公布三季報，其2008年上半年銷售收入為137億元。

業(yè)內(nèi)認為，盡管受到三聚氰胺事件影響，但蒙牛、伊利2008年的銷售收入仍將超過200億元，約為三元的近20倍。

從市值來看，截至2009年3月6日收盤，蒙牛乳業(yè)總市值154.58億港元，伊利股份總市值為94.56億元人民幣，光明乳業(yè)總市值為65.22億元人民幣，三元股份總市值48.32億元人民幣。

差距顯然非常之大。陳渝分析，對于三元來說，和“領(lǐng)跑者”（蒙牛、伊利）之間拉的距離太遠，想迅速提升到100-200多億的規(guī)模非常困難。

業(yè)內(nèi)認為，盡管有三聚氰胺事件，但液態(tài)奶市場格局并不會被真正撼動，“雙寡頭”的地位不會發(fā)生太大改變；同時，在奶粉市場，光明等其他品牌也在大力擴張，三元的奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展亦并非一片坦途?！按蠹叶伎礈柿巳箍粘鰜淼哪谭凼袌?，未來競爭將會日趨白熱化，盈利水平或許也會受到影響?！?陳渝稱。

甚至，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，三元趕上光明也需要一定的時間。同樣有著國資背景的光明乳業(yè)產(chǎn)品線比較完整，除了相對成熟的酸奶、液態(tài)奶之外，光明也一直在做嬰幼兒奶粉，但并不是非常成功，本次事件也給光明提供了一個拓展奶粉市場的機會。

收購三鹿確實給三元提供了前所未有的機會，三元能夠借機“反守為攻”，迅速壯大自己，但并不足以使三元跨越式的躋身第一陣營。

三鹿2007年銷售收入為100億元（據(jù)三元后來“摸底”實際僅為40億元），三元股份董事長張福平在股東大會上預(yù)計2009年將恢復(fù)三鹿銷量的30%，達到10億元左右。加上三元自身的收入，20多億元的規(guī)模較之第一陣營依然相差較遠。

而三元面臨的挑戰(zhàn)并不僅僅是銷售上的。陳渝認為，管理上來看，10億元的管理者去管理幾十億的大集團，需要一個磨合過程；運作全國性的品牌，三元還沒有非常成熟的經(jīng)驗，有很多不確定的東西和變數(shù)，對于三元是一個新的考驗。

不過，從長遠來講，業(yè)內(nèi)對于三元也表現(xiàn)出了一定信心。

國信證券黃茂分析，三元收購三鹿后，其在河北、北京地區(qū)的強勢地位將會得到進一步鞏固。由于河北、北京、天津三地的奶產(chǎn)量超過17%，實際是全國第二大奶源地?？刂屏嗽撊氐哪淘矗强梢耘c蒙牛、伊利相抗衡的；盡管新三元未來收入規(guī)模排在光明之后，但由于華東三省一市的奶產(chǎn)量不到全國的4%，從長遠來看，新三元確有沖擊行業(yè)前三的優(yōu)勢。