2013/4/23 22:22

經(jīng)濟導(dǎo)報記者 王延鋒

遭遇丑聞纏身，公司股價暴跌，做空者獲利……這樣的利益鏈條在A股市場正變得越來越常見。最近遭到狙擊的，是受白酒塑化劑風(fēng)波牽連的白酒巨頭貴州茅臺(203.40,1.09,0.54%)(600519)。

經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，白酒塑化劑風(fēng)波爆發(fā)后，貴州茅臺融券賣出量出現(xiàn)明顯異動。與11月初的最低點相比，近一個月來融券賣出量大幅飆升。

“對于個股不便做評價。但做空機制的首要功能是規(guī)避市場風(fēng)險，應(yīng)正面評價做空機制給市場帶來的影響?！眹鴥?nèi)期貨界專家、北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越[微博]對導(dǎo)報記者表示。金鵬經(jīng)濟研究所高級研究員韓雪也認為，“把股市的下跌歸因于做空是對金融衍生品的無知，完善做空機制是市場發(fā)展的方向?！?/P>

茅臺深陷塑化劑風(fēng)波

9日晚，自稱茅臺投資者的網(wǎng)友“水晶皇”公布個人送檢報告，稱茅臺酒塑化劑(DEHP)超標(biāo)，將貴州茅臺正式拉進塑化劑風(fēng)波。

“水晶皇”公布稱，其在7日收到香港化驗所的初步報告，在其送檢的茅臺酒里，檢驗出塑化劑殘留量為3.3mg/L(3.6mg/kg)，而在衛(wèi)生部551號文中，這一物質(zhì)的最大殘留量為1.5mg/kg。

在“水晶皇”公布檢驗結(jié)果之后，貴州茅臺于10日停牌，并在當(dāng)日晚公告稱，公司自送產(chǎn)品至國家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心、貴州省產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗院、上海天祥質(zhì)量技術(shù)服務(wù)有限公司等3家機構(gòu)檢測均符合標(biāo)準，請求各級監(jiān)管部門抽檢公司產(chǎn)品并將結(jié)果及時公布。

值得注意的是，“水晶皇”送檢的茅臺是2012年5月生產(chǎn)的，貴州茅臺送檢的產(chǎn)品則是2012年7月到11月間生產(chǎn)的。

今年上半年，貴州仁懷市政府強制要求，茅臺鎮(zhèn)包括茅臺集團在內(nèi)，取締所有酒類生產(chǎn)過程中的塑料制品，包括接酒桶、塑料軟管、塑料薄膜等。有網(wǎng)友因此質(zhì)疑，貴州茅臺送檢的產(chǎn)品為何與“水晶皇”送檢的產(chǎn)品不是同一批次，雙方檢測結(jié)果會否因批次不同而結(jié)果不同？對此，貴州茅臺尚無回復(fù)。

在貴州茅臺反駁“水晶皇”的同時，微博認證為“深圳東方港灣投資管理有限責(zé)任公司董事長”的但斌[微博]10日在微博上稱，將把自己收藏的茅臺酒送香港檢測。但斌說：“已吩咐同事盡快安排，送香港檢測我們收藏的茅臺酒。我將秉承事實，公布結(jié)果！”

“水晶皇”對但斌的行為表示支持，稱其為“超贊”。其11日還宣布，已就茅臺塑化劑超標(biāo)向香港食物安全中心舉報。

顯然，貴州茅臺的塑化劑風(fēng)波還將繼續(xù)。

500億市值灰飛煙滅

隨著塑化劑風(fēng)波升級，作為滬深兩市第一高價股的貴州茅臺也上演了高臺跳水的行情。盡管11日貴州茅臺復(fù)牌后，股價重回200元大關(guān)，報202.31元。但與10月末的247.34元相比，跌幅仍近兩成。按貴州茅臺10.4億股流通股計算的話，貴州茅臺流通市值已灰飛煙滅近500億元。

在貴州茅臺市值縮水的同時，融券者卻正在從中獲利。

導(dǎo)報記者注意到，在白酒塑化劑風(fēng)波11月19日爆發(fā)前，貴州茅臺的日融券賣出量僅有數(shù)萬股，11月2日甚至只有11242股，是一個多月來的最低點。但塑化劑風(fēng)波爆發(fā)當(dāng)日，其融券賣出量從前一日的81317股激增至198003股。此后數(shù)日，貴州茅臺的融券賣出量都在10萬股以上。

11月26日至30日，貴州茅臺的融券賣出量下降至10萬股以下，其中28日至30日的融券賣出量不足5萬股。但進入12月，水晶皇將貴州茅臺送檢的消息傳開后，其融券量再次飆升。至本月6日，貴州茅臺的融券賣出量達到26.51萬股的最高值。

做空之辯

融券賣出量激增，股價跌跌不休，融券者在此過程中可謂大獲其利，以至于出現(xiàn)了對做空者致使貴州茅臺及白酒板塊下跌的質(zhì)疑。

對此，韓雪認為，與其說是做空者導(dǎo)致了股價下跌，不如說做空者在股價下跌的過程中規(guī)避了風(fēng)險。因為，雖然在塑化劑風(fēng)波爆發(fā)之前，白酒板塊的融券量已經(jīng)有所增加，顯露出做空者提前布局的跡象。但融券量大幅增加是在塑化劑風(fēng)波爆發(fā)之后，這是投資者規(guī)避風(fēng)險加大融券賣出量的舉動。“而且，融券的總量畢竟很小，對市場的影響有限。股市的下跌仍取決于內(nèi)生機制，以及投資者在負面消息重壓下不計成本地拋售?！?/P>

胡俞越也對股指期貨、融券等做空機制表示支持。“做空是完善資本市場必不可少的機制。在美國，不僅有股指期貨，還有針對個股的期貨及融資融券，做空機制非常完善。如果說是做空導(dǎo)致股價下跌，美國的市場應(yīng)該跌得很兇，但美國股市今年卻屢創(chuàng)新高?！?/P>

不過，韓雪也認為，如果一些做空者提前布局，然后釋放消息導(dǎo)致股價下跌，這在證據(jù)確鑿的情況下涉嫌“操縱市場”。若釋放的消息虛假，更應(yīng)該對造成的相關(guān)損失承擔(dān)法律責(zé)任。

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