2012/5/1 15:46

昨日，停牌近5個(gè)月的三元股份終于復(fù)牌，開盤即死死封住漲停直至收盤，報(bào)6.15元。在上周六，三元公布了定向增發(fā)募資并購三鹿首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包方案，市場則對其做出了積極反應(yīng)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，三元擬收購的是三鹿價(jià)值約7.26億元的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包，是三鹿集團(tuán)最為核心優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，不枉三元此前的付出。有意思的是，三元此次竟直接亮出底牌，最高出價(jià)7.98億元?！耙话愎靖偱牟粫f出自己的底價(jià)”，消息人士透露，“這表露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要?？傮w來講，三元競拍成功的可能性比較大。”
鎖定三鹿最核心、最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

三元股份上周末公告稱，擬由全資子公司河北三元與實(shí)際控制人北京三元集團(tuán)組成聯(lián)合競拍體，聯(lián)合競買三鹿集團(tuán)價(jià)值約7.26億元的首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包。為籌集資金，公司擬以4元/股的價(jià)格向三元集團(tuán)、北京企業(yè)（食品）有限公司定向發(fā)行股票2億-2.5億股，募集資金總額8億-10億元。

因研究并購事宜，三元股份自去年9月26日開始停牌。由于產(chǎn)品中未檢出有害成分三聚氰胺，該股停牌前受到資金熱捧，連封6漲停，昨日復(fù)牌后再現(xiàn)漲停壯舉。

據(jù)拍賣公告，三鹿首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包將于3月4日競拍（首批資產(chǎn)包包括內(nèi)容詳見右下圖示）。

招商證券分析師朱衛(wèi)華表示，該資產(chǎn)包應(yīng)該是三鹿最核心、最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。而此次拍賣公司一位負(fù)責(zé)人稱，上述拍賣資產(chǎn)的第一部分，正是目前由三元食品租賃運(yùn)營的三鹿集團(tuán)在石家莊地區(qū)的六家核心工廠。

國信證券食品飲料行業(yè)分析師黃茂分析，本次收購的資產(chǎn)（即三鹿集團(tuán)部分加上控股的新鄉(xiāng)和唐山三鹿）中固定資產(chǎn)僅為7個(gè)億，對應(yīng)的總資產(chǎn)不過15 個(gè)億左右，僅相當(dāng)于三鹿集團(tuán)的一半。未放置在首批破產(chǎn)資產(chǎn)包里的部分為君樂寶其余投資權(quán)益（在石家莊，本次僅收購其17%的股權(quán)）、貝蘭德（即原邢臺三鹿）和黑龍江的子公司（據(jù)媒體此前報(bào)道可能被完達(dá)山收購）?！暗?，我們更看重這次收購所帶來的銷售網(wǎng)絡(luò)和奶源基地。這雖然沒有反映在上述資產(chǎn)中，卻是本次收購的核心?！?/P>

三元亦表示，此前三鹿集團(tuán)已培育起一支成熟的經(jīng)銷商隊(duì)伍，并建立了覆蓋全國的市場網(wǎng)絡(luò)，尤其在河北及周邊地區(qū)占據(jù)了明顯的主導(dǎo)地位。三元將充分整合三鹿集團(tuán)原有經(jīng)營性資產(chǎn)、銷售渠道、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)及其他資源，從而降低對單一地區(qū)的依賴，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域快速擴(kuò)張。

亮出底價(jià)的玄機(jī)———志在必得？

非常有意思的是，三元在競拍方案中同時(shí)披露了自己的底價(jià)，即不高于資產(chǎn)價(jià)格110%競價(jià)。天相投顧分析師施劍剛表示，這透露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要，“一般公司競拍不會說出自己的底價(jià)”?！翱傮w來講，三元競拍成功的可能性比較大?！?/P>

施劍剛表示，三元以約1.3億元中標(biāo)央視黃金時(shí)段廣告，其提前布局全國市場的營銷宣傳之意非常明顯，但綜合考慮，三元想要消化比自身大十倍的三鹿，各方面都需要較長時(shí)間的磨合，在短期內(nèi)不太可能有較大范圍的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張。

據(jù)悉，三元在2005年制定的發(fā)展目標(biāo)顯示：2005年和2006年作為三元的調(diào)整年，2007年和2008年是恢復(fù)增長年，而2009年和2010年，三元股份將達(dá)到增長的高峰期，重新回到乳業(yè)的第一陣營。