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2013/6/25 09:50
導(dǎo)語(yǔ)：低濃度果汁的市場(chǎng)目前被四大巨頭瓜分，分別是可口可樂(lè)、康師傅、統(tǒng)一和娃哈哈。
在國(guó)內(nèi)飲品市場(chǎng)上，果汁行業(yè)銷(xiāo)售額僅次于瓶裝水排第二，占22.3%。整個(gè)果汁行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)1150億元，其中低濃度果汁(果汁含量為5%至39%)占比最高，達(dá)80%。其余是中、高濃度果汁的份額，占比20%。低濃度果汁的市場(chǎng)目前被四大巨頭瓜分，分別是可口可樂(lè)、康師傅、統(tǒng)一和娃哈哈。根據(jù)康師傅早前公布首季業(yè)績(jī)所提供的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)時(shí)內(nèi)地稀釋果汁飲料市場(chǎng)，按銷(xiāo)售量計(jì)可口可樂(lè)是行業(yè)老大，市場(chǎng)占有率約32%。第二名是康師傅，市場(chǎng)占有率約25%，較去年同期下跌約3.7個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)一則以約19.2%的市場(chǎng)占有率居第三位。
而匯源作為內(nèi)地高、中濃度果汁的龍頭，市場(chǎng)份額分別占比54.2%和44.1%。但匯源果汁長(zhǎng)期被外界認(rèn)為其產(chǎn)能利用率差強(qiáng)人意，在2009年時(shí)更有報(bào)道指出匯源的產(chǎn)能利用率一直只有30%。
匯源動(dòng)作頻頻整合資本待嫁
6月，匯源果汁頻頻動(dòng)作，引發(fā)社會(huì)的關(guān)注。6月初，匯源果汁公布以49億元向大股東收購(gòu)上游公司，即其原材料供應(yīng)商，匯源產(chǎn)業(yè)控股。社會(huì)普遍認(rèn)為，在業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)方面，此次收購(gòu)舉動(dòng)除了有助降低整體成本以外，亦可確保原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，使供應(yīng)鏈更完整及一體化。在成本控制方面，該股的毛利率由2011年底的25%，提升至2012年底的28%，預(yù)計(jì)垂直整合后的匯源，毛利率將有望進(jìn)一步提升。
但是更重要的是，資產(chǎn)整合有利被收購(gòu)。首先，此次收購(gòu)等于使大股東變相增持匯源果汁，股權(quán)進(jìn)一步被整合。其次，整合資產(chǎn)后，匯源果汁的市盈率從200多倍，急降至22倍左右，同時(shí)，整合上下游資產(chǎn)有助于提高被收購(gòu)的溢價(jià)。
果然，6月18日，統(tǒng)一中控在臺(tái)灣證交所公布，統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)擬以3億元人民幣收購(gòu)上海匯源100%股權(quán)。《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者翻查統(tǒng)一在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)發(fā)出的公告，其中明確表示將收購(gòu)上海匯源100%股權(quán)，其中統(tǒng)一企業(yè)投資25%，旗下的全資子公司成都統(tǒng)一投資75%。此次涉及被收購(gòu)的匯源上海公司，由北京匯源飲料食品集團(tuán)等公司投資，屬匯源集團(tuán)的全資子公司，成立十余年至今，主要生產(chǎn)蔬菜與稀釋水果果汁。
6月19日，匯源果汁公告稱(chēng)，相關(guān)事項(xiàng)仍在洽商中，但尚未達(dá)成任何協(xié)議。但是，匯源果汁集團(tuán)相關(guān)人士證實(shí)，該公司確實(shí)正與統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)控股有限公司商談出售上海匯源食品飲料有限公司全部股權(quán)一事，只不過(guò)目前該收購(gòu)事項(xiàng)仍在談判階段。
匯源董事長(zhǎng)朱新禮“只賣(mài)匯源果汁，不賣(mài)匯源”的口號(hào)猶在耳邊，匯源卻再度開(kāi)啟甩賣(mài)子公司之路。“雖然朱總之前曾表示不會(huì)賣(mài)掉匯源，但是我們現(xiàn)在的發(fā)展方向已有所改變?！眳R源方面在接受記者采訪時(shí)表示，目前和統(tǒng)一還在洽談階段，協(xié)議還沒(méi)有簽訂，具體合作內(nèi)容以公告為準(zhǔn)。事實(shí)上，早在2009年商務(wù)部以涉嫌觸犯《反壟斷法》為由阻止了匯源被可口可樂(lè)收購(gòu)，在緊隨其后的收購(gòu)對(duì)象中，統(tǒng)一的呼聲最高。甚至曾在統(tǒng)一集團(tuán)工作24年、被稱(chēng)為統(tǒng)一整合健力寶“先鋒官”的李文杰2009年12月17日加盟匯源，成為匯源集團(tuán)董事長(zhǎng)特別助理，也一度被視為是統(tǒng)一匯源并購(gòu)收官的信號(hào)，盡管雙方很快否認(rèn)了這一點(diǎn)，但從今天的結(jié)果看，當(dāng)初的加盟或許已經(jīng)是有所考慮。
統(tǒng)一欲借匯源挑戰(zhàn)果汁霸主地位
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，匯源此舉整合生產(chǎn)布局、處置低效率資產(chǎn)、增加現(xiàn)金流入、獲取交易收益的意圖明顯。倘若此次收購(gòu)達(dá)成，匯源則可將上海匯源的產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)移到上海周邊的多家工廠。
據(jù)匯源果汁相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，匯源這次之所以要出售上海工廠，主要目的在于整合生產(chǎn)布局和處置低效率資產(chǎn)。同時(shí)，通過(guò)本次“暫時(shí)不良資產(chǎn)”的出售，匯源果汁將可借機(jī)獲取相應(yīng)的交易現(xiàn)金收入。
據(jù)悉，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)匯源果汁上市公司在上海市場(chǎng)的日常經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生任何不利影響。首先，上海匯源工廠主要生產(chǎn)1L裝和200ML裝等匯源100%果汁產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在上海及周邊區(qū)域的匯源果汁工廠里并無(wú)獨(dú)特性——僅在上海周邊省份，匯源就有江蘇鹽城、宿遷兩家工廠和浙江、安徽的三家工廠來(lái)充分保證對(duì)上海市場(chǎng)的同類(lèi)產(chǎn)品供應(yīng)。而且，最近的江蘇工廠供貨上海的最短車(chē)程僅有1個(gè)多小時(shí)。
其次，上海匯源近幾年業(yè)績(jī)欠佳，且工廠占地較小，難以滿足匯源持續(xù)擴(kuò)建工廠的需求。同時(shí)，上海作為國(guó)際大都市，人力成本和果汁產(chǎn)品的制造成本較高。這對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展日新月異的匯源來(lái)講，無(wú)疑都是不利因素，而適時(shí)將其轉(zhuǎn)讓給更有需求的企業(yè)來(lái)接手，無(wú)疑是對(duì)收購(gòu)雙方都有利的雙贏交易。
基于以上因素，匯源果汁確信，本交易如果達(dá)成，匯源方面在交易后將會(huì)收獲短期和長(zhǎng)期的多重利好。短期看，交易將會(huì)對(duì)當(dāng)前上市公司的報(bào)表?yè)p益、降低負(fù)債以及財(cái)務(wù)契約等起到正向促進(jìn)作用。長(zhǎng)期看，因?yàn)閰R源果汁眼下正對(duì)上海及周邊區(qū)域市場(chǎng)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)投入，加之上海周邊的運(yùn)營(yíng)效益良好的匯源工廠在供貨需求擴(kuò)大后，必然帶來(lái)的效益增長(zhǎng)，匯源將獲益更多。
在中國(guó)食品商務(wù)研究院研究員朱丹蓬看來(lái)，朱新禮也很想將匯源做大做強(qiáng)，但是從近年來(lái)市場(chǎng)的反饋結(jié)果來(lái)看，匯源公司結(jié)構(gòu)、人員和市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)不匹配，迫使朱新禮出售匯源資產(chǎn)的意愿從無(wú)到有，進(jìn)而增強(qiáng)。 對(duì)于匯源將來(lái)是否還會(huì)出售其他資產(chǎn)甚至是整個(gè)公司的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)認(rèn)為可能性不大。“匯源旗下很多資產(chǎn)都是國(guó)有的，如果想全盤(pán)接手整個(gè)匯源，只能是國(guó)企，否則國(guó)資委不會(huì)批準(zhǔn)?！?朱丹蓬說(shuō)。
從統(tǒng)一的角度出發(fā)，此次之所以收購(gòu)匯源上海公司而不是其他子公司，最重要的原因是匯源上海公司所在的華東和華南兩個(gè)大區(qū)是統(tǒng)一的最重要業(yè)務(wù)區(qū)域，收購(gòu)匯源上海公司也是統(tǒng)一想把自己的業(yè)務(wù)重心做得更強(qiáng)?！澳壳肮驹谏虾５貐^(qū)的生產(chǎn)基地都在外圍，上海匯源廠地點(diǎn)位于市區(qū)中心，取得后將可生產(chǎn)統(tǒng)一旗下的果汁飲料產(chǎn)品，主攻上海與周邊市場(chǎng)，強(qiáng)化飲料的銷(xiāo)售渠道?！苯y(tǒng)一公關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。