2014/9/22 10:27

原標(biāo)題：百潤“豪飲”雞尾酒 股價連續(xù)六封漲停

導(dǎo)語：香精企業(yè)百潤股份欲“豪飲”雞尾酒。9月11日上市公司百潤股份（002568）披露了擬通過發(fā)行股份購買巴克斯酒業(yè)100%股權(quán)的預(yù)案后，公司股票受到投資者追捧，截至9月19日，已連續(xù)6個漲停，股價報收32.04元，較復(fù)牌前的18.08元大漲77.21%。

重組預(yù)案顯示，發(fā)行股份對應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)交易價格為55.63億元。巴克斯評估增值率高達(dá)22倍，引發(fā)熱議，有分析認(rèn)為，雞尾酒成本低、市場發(fā)展快，但市場容量小，百潤對巴克斯市場前景的預(yù)期恐過于樂觀。

有意思的是，巴克斯曾是百潤旗下子公司，因“資不抵債”于2009年以100元價格轉(zhuǎn)讓給劉曉東等人，5年后的今天，再以55.63億元的天價被賣給百潤。劉曉東同時作為百潤股份和巴克斯酒業(yè)的實際控制人，在此次被視為“左手倒右手”的交易中，以其在巴克斯累計投入的資本作為基數(shù)，按照當(dāng)前持有的52.23%股權(quán)計算，預(yù)計該交易過后，劉曉東賬面浮盈將超過百倍。

收購溢價率高達(dá)22倍

按照百潤股份公布的重組方案，此次收購，百潤股份擬增發(fā)55.63億資金購買股權(quán)賬面價值為2.45億元的巴克斯，此次收購的評估增值率高達(dá)2207.21%。巴克斯主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售預(yù)調(diào)雞尾酒，擁有銳澳RIO預(yù)調(diào)酒品牌。

巴克斯酒業(yè)2013年的營業(yè)收入為1.86億，凈利潤為2021.15萬。假設(shè)巴克斯酒業(yè)順利完成2014年承諾業(yè)績，錄得凈利潤2.22億，其市盈率則高達(dá)25.06倍。

而兩個月前上市的酒企今世緣的發(fā)行市盈率僅為12.54倍。這一估值也大幅度超過酒鬼酒、老白干等白酒上市公司，而最大白酒上市公司貴州茅臺的動態(tài)市盈率也僅為12.83倍。

分析人士認(rèn)為，雖然高速增長的業(yè)績可在很大程度上對沖高估值，但巴克斯酒業(yè)的市盈率仍然偏高。

據(jù)一位投行人士介紹，目前上市公司定增收購資產(chǎn)，通常按照8-12倍的市盈率來操作，而本次收購，市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般范圍。

對于如此高的溢價率，百潤股份向新京報記者解釋稱，公司十分看好預(yù)調(diào)雞尾酒的市場前景，并將其定義為“下一個藍(lán)?！保摻灰變r格體現(xiàn)了擬購買資產(chǎn)的公允價值，同時考慮了對上市公司中小股東利益的保護(hù)，定價合理。

百潤方面認(rèn)為，從目前市場容量增長拓展趨勢來看，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)周期曲線從導(dǎo)入期進(jìn)入到成長期，行業(yè)預(yù)計將處于持續(xù)高速增長的階段，且行業(yè)先入者具有先發(fā)優(yōu)勢，銳澳等國內(nèi)品牌已超越部分全進(jìn)口品牌，占據(jù)一定的市場規(guī)模。同時預(yù)調(diào)雞尾酒低酒精度、飲用方便，面向大眾消費群體，屬于快速消費品，具有不隨宏觀經(jīng)濟(jì)明顯波動的防御性。

根據(jù)收購協(xié)議，巴克斯酒業(yè)做出業(yè)績承諾，2014年度至2017年度凈利潤將分別不低于2.22億元、3.83億元、5.44億元和7.06億元。