2020/3/26 13:07

安井食品（603345）：速凍食品領(lǐng)頭羊，高成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁

公司是速凍火鍋料第一品牌，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)量、產(chǎn)能均與第二名拉開較大差距。未來量?jī)r(jià)均有較大提升空間，成長(zhǎng)性強(qiáng)。

1、速凍火鍋料龍頭

2、龍頭突圍，構(gòu)建護(hù)城河

3、營銷：堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略+注重品牌投入

結(jié)合軟件操作，更能實(shí)現(xiàn)利潤的更大化，安井食品2.24日發(fā)出B點(diǎn)且入選了龍騰長(zhǎng)波股票池，之后該股8日上漲28%，之后在連續(xù)下跌之前又精準(zhǔn)發(fā)出了S點(diǎn)！特別值得注意的是該股兩次的底部，短期趨勢(shì)線都是在超賣區(qū)，再次強(qiáng)調(diào)，對(duì)于此類趨勢(shì)股，趨勢(shì)頂?shù)字笜?biāo)十分管用！

1、速凍火鍋料龍頭

安井食品（603345）是速凍火鍋料行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，從事速凍火鍋料制品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）和速凍面米制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與呷哺呷哺、海底撈等連鎖餐飲保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。

上市以來財(cái)務(wù)表現(xiàn)靚麗，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。公司處于成長(zhǎng)擴(kuò)張階段，2011-17年?duì)I收增長(zhǎng)的CAGR為19%，公司2019實(shí)現(xiàn)營收52.67億元/+23.66%，歸母凈利3.73億元/+38.14%，扣非凈利3.35億/+38.1%，基本每股收益1.67元。分季度看，2019Q4營收17.74億元/+34.51%，歸母凈利1.35億元/+89.41%。Q4增長(zhǎng)提速超預(yù)期。

速凍火鍋料正處于品牌形成期，安井領(lǐng)跑行業(yè)。速凍面米行業(yè)由于發(fā)展起步較早，行業(yè)成熟度較高，三全、思念、灣仔碼頭這些行業(yè)內(nèi)代表企業(yè)具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品價(jià)格、營銷優(yōu)勢(shì)，逐漸占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，市占率達(dá)到65.1%。相比之下，速凍火鍋料市場(chǎng)仍處于資本競(jìng)爭(zhēng)和品牌形成期，行業(yè)內(nèi)中小型企業(yè)較多且集中在福建、山東地區(qū)，逐步擴(kuò)展銷售區(qū)域向內(nèi)地滲透。速凍火鍋料行業(yè)CR4市占率不到20%，公司2017年市占率約9.4%，領(lǐng)跑行業(yè)。

2、龍頭突圍，構(gòu)建護(hù)城河

公司產(chǎn)品組合豐富，是業(yè)內(nèi)同時(shí)擁有火鍋料、面米兩大品類的企業(yè)。兩大品類均衡發(fā)展，2013-17年火鍋料品類占比保持在73%左右，面米產(chǎn)品在26%左右。兩大產(chǎn)品的有機(jī)組合能夠最大化滿足銷售渠道的需求，有助于終端市場(chǎng)開拓。多樣化產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于火鍋店、小吃店、酒店、家庭等場(chǎng)景，滿足了人們的多元需求，提高消費(fèi)者忠誠度。

新產(chǎn)品研發(fā)方面，公司堅(jiān)持“研發(fā)一代、生產(chǎn)一代、儲(chǔ)備一代”。公司每年都能夠推出一系列較為成功的新產(chǎn)品，比如近年來公司在火鍋料方面推出高端“丸之尊”系列（包含魚籽包、魚豆腐、芝士包、龍蝦味球、親親腸、撒尿牛丸、牛筋丸），采用精美小包裝，迎合對(duì)品質(zhì)要求高、價(jià)格接受能力高的消費(fèi)者。此外公司針對(duì)早餐市場(chǎng)推出的“手抓餅”家庭裝在電商平臺(tái)上銷量遙遙領(lǐng)先。

2019年公司將推出子品牌“凍品先生”，有三款產(chǎn)品：天婦羅魚、天婦羅蝦和腐竹。新產(chǎn)品定位于餐飲食材類，產(chǎn)品與安井現(xiàn)有的產(chǎn)品不重合。目前推出的三款產(chǎn)品屬于OEM產(chǎn)品，手工量比較大，面向全國市場(chǎng)，主要走餐飲渠道。

推出速凍調(diào)理小龍蝦，整合上游產(chǎn)業(yè)鏈。2017年6月推出“蝦客情”麻辣小龍蝦產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)年輕、時(shí)尚消費(fèi)者的需求，獨(dú)立包裝、冷鏈鎖鮮，使得小龍蝦消費(fèi)場(chǎng)景更加多元化。安井所用的小龍蝦原料選自湖北省洪湖，洪湖境內(nèi)水產(chǎn)資源豐富，是國家二級(jí)水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，有著豐富的水植物生殖環(huán)境。在加工上，精心遴選活蝦，超聲波機(jī)嚴(yán)格清洗，無菌加工，真空包裝；在物流上，安井小龍蝦全程冷鏈。

3、營銷：堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略+注重品牌投入

公司實(shí)施“戰(zhàn)略大單品”營銷策略，積極培育并大力推廣有競(jìng)爭(zhēng)力的單品。針對(duì)不同地區(qū)市場(chǎng)成熟度、單品競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，制定當(dāng)?shù)亍按髥纹贰贝黉N系列政策，使市場(chǎng)資源投入更精準(zhǔn)有效，也能夠帶動(dòng)其他單品快速增長(zhǎng)。

公司將戰(zhàn)略單品進(jìn)一步分為“全國性”、“區(qū)域性”，并按照“單品突破、單品奪冠、單品稱霸”分別實(shí)施不同營銷策略。例如在山東地區(qū)的大單品是霞迷餃、撒尿肉丸，遼寧地區(qū)的大單品是魚排、仿蟹柳、撒尿肉丸，天津地區(qū)的大單品是魚豆腐、千夜豆腐。

新品推廣上，公司堅(jiān)持每年集中全部資源聚焦培養(yǎng)1-2個(gè)“戰(zhàn)略大單品”，該戰(zhàn)略單品通常符合“全渠道通用、全區(qū)域適銷”標(biāo)準(zhǔn)，且通常要求全部大經(jīng)銷商均必須無條件配合推廣。

我們預(yù)計(jì)公司20-21年攤薄每股收益分別為1.76元、2.51元。（光大證券）