2012/5/1 15:45

食品飲料行業(yè)盡管受到宏觀經(jīng)濟下行的影響，但是居民消費結(jié)構(gòu)升級趨勢并未改變，城鎮(zhèn)化又催發(fā)了新的消費需求，加速了消費成熟；同時，行業(yè)本身發(fā)展空間也比較大，這就使其成為經(jīng)濟下滑周期中的防御首選。多家機構(gòu)的分析師認(rèn)為，肉制品、速凍食品、啤酒等子行業(yè)受宏觀經(jīng)濟下行影響相對較小，2009年應(yīng)有較好表現(xiàn)，雙匯發(fā)展、青島啤酒等龍頭公司值得看好。

消費升級助推行業(yè)發(fā)展

首先，居民的可支配收入是影響食品消費支出的重要因素。銀河證券預(yù)測，2009年GDP增速在8.6%左右，城鎮(zhèn)居民可支配收入和農(nóng)民實際可支配現(xiàn)金收入同比增長7.1%和11.8%。收入水平的提高將推動需求結(jié)構(gòu)的升級，曾經(jīng)是奢侈品的某些食品飲料例如高端啤酒、乳品和葡萄酒等正逐漸轉(zhuǎn)化為日常生活必需品。

其次，隨著農(nóng)民現(xiàn)金收入穩(wěn)步提高，未來縣鄉(xiāng)市場將成為行業(yè)發(fā)展亮點。有數(shù)據(jù)表明，城市化率每提高1個百分點，拉動消費增長1個百分點以上。銀河證券預(yù)測，2009年我國城市化率將達到47.2%，未來10年左右至少達到55%—60%。按此水平重新計算食品飲料市場增長空間，同時再考慮到人口基數(shù)的增長，那么很顯然食品飲料行業(yè)未來市場容量增長空間巨大。

渤海證券分析師也指出，宏觀經(jīng)濟雖然對食品消費具有一定的影響作用，但是不會改變居民消費結(jié)構(gòu)升級的趨勢，這一點在消費水平較低的農(nóng)村居民身上體現(xiàn)得更加明確。

再次，從產(chǎn)業(yè)角度來看，我國食品飲料行業(yè)仍有較大發(fā)展空間。我國食品飲料行業(yè)與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的比例逐年提高，但是行業(yè)工業(yè)增加值與農(nóng)業(yè)增加值的比例在0.22 左右，遠低于發(fā)達國家的1.2左右的水平，顯示出我國農(nóng)業(yè)深加工比例仍處于較低發(fā)展階段，具有較大的發(fā)展空間。隨著國家對農(nóng)村發(fā)展支持力度的加大，農(nóng)業(yè)的發(fā)展也要求相關(guān)的食品飲料行業(yè)有較快發(fā)展，尤其是農(nóng)副食品加工業(yè)。

看好肉制品和啤酒業(yè)

食品飲料行業(yè)的子行業(yè)眾多，其發(fā)展階段、景氣度、對消費的敏感度各不相同，受經(jīng)濟下滑影響程度也并不一致。大多數(shù)機構(gòu)的分析師看好肉制品、速凍食品和啤酒子行業(yè)。

對于經(jīng)濟下滑的影響，國泰君安分析師指出，通過觀察美國食品消費的支出變化以及GDP波動情況，可以發(fā)現(xiàn)奢侈品消費受到的影響最大，日常食品消費支出的波動明顯小得多。按照消費的收入敏感程度排序，經(jīng)濟景氣下滑的負(fù)面影響程度由高至低，依次為高檔白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品、肉類消費。

對于銷量和價格因素的利潤貢獻程度，分析師指出，銷量對利潤貢獻度從大到小依次為乳制品、啤酒、葡萄酒、屠宰及肉制品、白酒；價格提升對利潤貢獻度大小依次為白酒、葡萄酒、屠宰及肉制品、啤酒、乳制品。預(yù)計2009年整體價格提升可能性小，因此依靠銷量增長的子行業(yè)和企業(yè)將會有較好表現(xiàn)。具體來說，白酒、葡萄酒銷量增速可能繼續(xù)下降，啤酒9、10月份已顯示出回升的趨勢，肉制品隨著價格的下降銷量可能回升。乳制品行業(yè)因為三聚氰胺事件，收入和利潤將出現(xiàn)惡化，其他子行業(yè)今年收入增速預(yù)計仍將上升，但是銷量增速可能下降，2009年收入預(yù)計繼續(xù)增長。

其他機構(gòu)的分析師也持有類似觀點。興業(yè)證券分析師認(rèn)為，子行業(yè)景氣度由高到低依次是肉制品、啤酒、白酒、葡萄酒、黃酒。長江證券分析師看好肉制品加工、速凍食品和調(diào)味品子行業(yè)。渤海證券分析師建議關(guān)注成本下降的啤酒和肉制品子行業(yè)，并認(rèn)為葡萄酒和乳制品行業(yè)具備長期發(fā)展空間，建議關(guān)注張裕A和乳品行業(yè)過度反應(yīng)帶來的投資機會；高端白酒龍頭如貴州茅臺和瀘州老窖需等待便宜時機購買。