2012/5/1 15:45

在較長的一段時間里，大豆與玉米的比價以及國內(nèi)外供需、期貨價格等狀況都成為人們關(guān)注的焦點，不斷影響著相關(guān)產(chǎn)品的價格。目前，巴西、阿根廷大豆作物正處于重要生長階段，產(chǎn)量雖仍待確定，但由于其面積已經(jīng)增加，在天氣并非急劇惡化的狀況下，其最終產(chǎn)量對2009年豆類產(chǎn)品構(gòu)成的影響將較為有限，而在未來幾個月過后，北半球?qū)⑻幱诖焊シN的重要階段，也正是農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨、期貨價格波動最為頻繁的時間段。為了更好把握豆類產(chǎn)品的行情變化，我們有必要從最基本的豆類種植收益方面，做一簡要分析。

一、美國大豆、玉米種植收益

由于2008年上半年全球經(jīng)濟通脹，包括化肥價格、人工成本、利息費用在內(nèi)的各類商品價格，創(chuàng)出歷史新高。而下半年，在金融危機拖累下，各國經(jīng)濟發(fā)展步伐放緩，包括原油、運費、肥料等成本不斷下降。由于2008年末對應(yīng)的相關(guān)期貨及現(xiàn)貨價格處于2007年末水平，于是我們預(yù)計，北半球2009年農(nóng)作物的種植成本仍將相對穩(wěn)定。

若延續(xù)2008年美國大豆種植成本，即339.93美元/英畝，趨勢單產(chǎn)提高至41.7蒲式耳/英畝。玉米種植成本維持567.13美元/英畝，趨勢單產(chǎn)處于141.2蒲式耳/英畝。按照2008年最后一個交易日的芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆主力3月合約收盤價格977美分/蒲式耳，玉米收盤價格 412美分/蒲式耳進行計算。單位面積種植大豆收益在67.48美元/英畝，玉米在14.61美元/英畝，大豆種植利潤好于玉米。從收益獲得上來看，即使美盤一直位于年末位置，2009年美國大豆種植面積仍難減少。

二、我國大豆、玉米種植收益

與美國等國家類似，在通脹與金融危機雙重影響下，我國的肥料價格、人工成本、燃料等費用也由歷史高點出現(xiàn)回落，并與2007年底相近。且我國東北地區(qū)農(nóng)戶所用肥料，有“一年多購，連年使用”習(xí)慣，即第一年購買的多余肥料，一直會延續(xù)在以后一年使用。這也促使2009年的種植成本將較上一年更為接近。

若延續(xù)2008年我國大豆種植成本，即東北大豆主產(chǎn)區(qū)331.83元/畝，趨勢單產(chǎn)提高至128.14公斤/畝，玉米種植成本維持514元/畝，趨勢單產(chǎn)處于501.91公斤/畝。按照2008年最后一個交易日的大連商品交易所大豆主力5月合約收盤價格3382元/噸，及玉米收盤價格1548元/噸進行計算。單位面積，種植大豆收益在101.54元/畝，玉米在262.96元/畝；而按照2008年最后一日企業(yè)大豆收購的現(xiàn)貨價格，即大豆3400元/噸、玉米1320元/噸進行計算，大豆收益為103.85元/畝、玉米收益為148.52元/噸。從收益獲得上來看，玉米種植利潤好于大豆，所以2009年4 月之前若國內(nèi)現(xiàn)貨價格依然維持當(dāng)前狀況，國內(nèi)大豆種植面積將有減少可能。

三、大豆、玉米期貨比價簡析

目前，市場上談到的比價，多是指期貨市場的比值，由于投資基金、套利套保盤等的介入，使得期貨市場上的比價與正常值有所不同。2008年美國兩個品種的相關(guān)系數(shù)為0.918，國內(nèi)大豆與玉米的相關(guān)系數(shù)為0.927，因此，現(xiàn)貨市場上水分均正常的玉米與大豆價格比處于正常的1：2.25和1：2.0的比價時，國內(nèi)期貨的價格比應(yīng)該在1：2.09至2.43的范圍，美盤期貨的價格比應(yīng)該在1：1.84至2.18的范圍內(nèi)。若低于區(qū)間下限，則說明相應(yīng)期貨市場在炒作玉米，投機買家看好玉米或有大型企業(yè)進行套保；相反，若大于區(qū)間上限，則說明期貨市場上投資者傾向于投資（看好）大豆。而比值位于上述區(qū)間時，表明期貨市場交易風(fēng)險相對較小。

四、收益、比價對豆油的影響

從目前的市場狀況看，國內(nèi)外種植大豆、玉米的收益均較為理想，而種植大豆的收益并非較種植玉米高出很多，而我國種植大豆略顯不利。于是，2009年北半球大豆的種植面積很可能只維持2008年水平，或略有增加，料產(chǎn)量亦將增幅有限。此外，當(dāng)前的大豆、玉米的現(xiàn)貨、期貨價格比，均處于正?；蚵愿咚剑砻鲊H市場對油料作物仍較糧食作物看好，但同樣催生了價格泡沫。

目前，對于北半球而言，大豆種植多寡仍需要進行3個月時間的觀察，其中，比價與理論收益將隨市場變化繼續(xù)調(diào)整，預(yù)計其將逐漸回歸至正常水平。同時，在此階段，市場的底部以及新一輪行情亦將得到方向性確定。